专题：被次贷掩盖的美元危机

[编者按]2007年夏季，美国次级抵押贷款危机随着热浪席卷全球，追根溯源，风暴的中心早在去年就已初见端倪。次级抵押贷款是为信用级别较低的贷款者提供的，最后把贷款进行证券化以债券的形式分流到市场中。从去年开始，美国房地产不堪利率高企，市场逐渐萎靡，并在下半年开始拖累美国经济。面对这种局面，美联储暂停加息。正是房地产市场一蹶不振的表现，加剧了次级债市场风险暴露，高盛、美林等债券部门由于购入了大量高息债券而变得岌岌可危。不过，次级债的问题并没有被主流市场重视，联储成员重申"次级债"问题影响有限；而此时华尔街正被美国股市的振作鼓舞，全球资本市场也是一片欢腾。正是股市的亮眼表现，遮蔽了次级债的星星之火。随着美国抵押贷款十强公司" 新世界金融 "破产，整个市场悄悄发生变化，而当美元指数在 8月6日跌破80，恐慌情绪开始在全球市场蔓延。

当前有种观点，认为美国经济增长即使变缓，也不会影响全球经济增长的步伐；世界经济有许多驱动马达，仅仅美国经济放缓，不足为虑。然而，美国经济转缓，通过美元这个中介，却足以影响全球金融市场。

回顾次级债危机，它从美国扩散到全球市场的过程中，美元指数像一把钥匙，开启了全球金融市场恐慌的大门。8月6日，美元指数跌到79.957，低于80！局势突然恶化：美元指数跌到谷底，刺激了原本恶化的信贷体系，一路高歌的美国股市遭到强烈抛压，资金迅速回流：新兴市场股市连番遭到抛压，商品市场也遭到抛压，整个市场面临流动性萎缩的危机。为了规避金融体系宽幅震荡，投资者重新购入美元。曾经引发金融市场大崩盘的美元，反而重新受到青睐，止跌回升。

美元在金融危机中变现得先抑后扬，原因何在？这和现代金融体系有密切的联系，目前国际货币体系实际上是以美元为主导的，一直以来，美国利用金融全球化，大力倡导国际金融证券化、国际化、自由化，将资金控制渠道从传统的商业银行转移到基金，扶植一批能在国际金融界呼风唤雨的国际基金，操纵国际金融市场和资本流动，控制和干扰他国经济和政策。而当世界金融市场不稳定的时候，美元又可充当避风港。可以看出，在既有的国际货币秩序下，对美国来说，既可享有美元作为主要国际货币带来的诸多利益，又可不承担维护美元汇价稳定的责任和义务。