股如其名－－当贝尔斯登遇到熊（26/06/07)

贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)多年来已数度经历风暴考验。上周，这家拥有84年历史的华尔街公司决定向一家身陷困境的内部对冲基金借出至多32亿美元，以缓解投资者的紧张情绪。

贝尔斯登旗下基金问题或只是冰山一角然而事与愿违，目前股东的担忧情绪正日益上升。鉴于贝尔斯登旗下对冲基金处境艰难，加上该股可能会在次级房屋贷款市场继续下跌的影响下进一步走低，至周一下午4点该股在纽约证券交易所下跌4.65美元，至139.10美元，创下近一年来的最低水平，跌幅为3.2%。该股在过去两个交易日中已下跌4.6%，今年的累计跌幅则为14.5%，而其他多数投资银行股价基本持平。

当前投资者的担忧于上周五加速升温，因贝尔斯登上周五公布了一项不超过32亿美元的贷款计划，以帮助旗下基金High-Grade Structured Credit Strategies Fund走出困境。

部分市场观察人士担心，贝尔斯登可能还会支付更多资金为另一只同类基金High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund解困，而这只基金的借贷资金更多。

不过，该公司管理人士近期也已私下表示，他们无意干预其中。

由于美国次级抵押贷款市场疲软，High-Grade Structured Credit Strategies Fund陷入危急境地，因此贝尔斯登管理人士向其提供了32亿美元贷款。而其同类基金High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Fund为满足保证金要求则被迫变卖贵重资产或请求贷方提供帮助。上周五有关贝尔斯登贷款的消息一经公布，贝尔斯登股价应声下跌1.4%，至143.75美元。

高盛市场中性对冲基金面临关闭(10/08/07)

据知情人士周四表示，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)旗下一只管理着7亿多美元资产的对冲基金在近期亏损后现正面临关闭，但高盛旗下最大的对冲基金仍在正常运作。

上述不愿具名的人士表示，这只名为North American Equity Opportunities的对冲基金现正面临关闭，该基金近期已经抛售了部分头寸。

广告North American Equity Opportunities是一只所谓的市场中性对冲基金。这类基金通常运用电脑模型挖掘出被低估或高估的证券，通过多头头寸和空头头寸的对冲操作来降低市场波动的影响。由于部分市场投资者大量结清头寸，这类基金近期已经遭遇重创。

该基金今年早些时候管理的资产规模为7.67亿美元。据投资者表示，至7月27日，这只基金今年资产已缩水逾15%，其中仅7月份单月就缩水超过11%。该基金最近几天的头寸出售规模目前尚不得而知。

此前，高盛旗下最负盛名的内部基金Global Alpha也被迫部分平仓，以降低风险。这只基金旗下管理的资产规模约90亿美元，尽管有传言称该基金可能面临清算，但高盛发言人表示这完全与事实不符。

高盛周四已私下对有关North American Equity Opportunities对冲基金将面临清算的报导泼了冷水。

最近几周来，像Global Alpha和North American Equity Opportunities等一些主要依靠电脑程式来进行投资决策的对冲基金都相继出现问题。在某些情况下，这些电脑程式过度低估了目前市场中的风险变化状况。

亚洲对冲基金回报率降低（27/08/07)

贾斯廷•肯德里克(Justin Kendrick)总部设在新加坡的对冲基金去年上涨了40%，因为它采取了亚洲对冲基金最热衷的一项投资策略：对自己选中的股票进行长线投资。

与之形成鲜明对比的是，由斯蒂芬•狄格尔(Stephen Diggle)掌管的另一只新加坡对冲基金2006年的投资回报率却仅有8.6%，而此前两年的投资回报率甚至还要低很多。

但这两只基金的市场表现过去几周中却整个颠倒了过来，因为金融市场的动荡使亚洲和全球对冲基金业普遍持有的投资理念受到了质疑。这次市场动荡对从伦敦到东京的众多对冲基金来说也是一个重大考验，使人可以借机了解在发端于美国的市场冲击波袭来时它们会有何表现。

广告初步得出的结论是，许多赌定牛市行情将会持续的基金管理公司此次损失惨重。而持这一投资理念的人是如此之多则加重了他们的损失。这些对冲基金几乎是采取了与大多数共同基金一样的投资策略──买进股票然后长期持有，亚洲的对冲基金尤其如此。然而它们却丢掉了对冲基金的固有特色──对自己的投资组合施以广泛的对冲保护。

新加坡对冲基金咨询公司GFIA Pte Ltd.负责研究亚洲对冲基金业的分析师彼得•道格拉斯(Peter Douglas)说，绝大多数对冲基金都赔了钱，而且损失惨重。他说，虽然投资者尚未出于降低投资风险的考虑而大量要求赎回在对冲基金的投资，但他认为这种局面将会改变。道格拉斯说，投资者大量赎回的情况很有可能在未来6个月内出现。

肯德里克那只名为Binjai Hill Asian Acorns的基金管理着8,300万美元投资，该基金今年在这轮市场波动出现前的涨幅约为24%，而目前则较年初时下跌了7%左右。肯德里克认为，对许多人来说8月份都是个损失惨重的月份。

分析师们说，欧洲的许多对冲基金虽然为应对市场下跌局面预先布置了周密的保护措施，但仍有一些基金蒙受了巨大损失。以伦敦的对冲基金业巨头GLG Partners旗下基金European Long-Short为例，这只管理着20多亿美元资产的基金在8月份头两周下跌了4.4%，不过据一位知情人士说，该基金今年迄今为止的涨幅仍有8.6%。

而对那些设立的初衷就是从市场大幅波动中赚钱、并没打算从市场的单边上扬中获利的基金而言，过去几周可谓迎来了黄金时期。在狄格尔管理着14亿美元投资的基金管理公司Artradis Fund Management，其旗舰基金Barracuda过去几周的市场表现是有史以来最好的。该基金在7月份上涨了3.7%，这使其今年迄今为止的投资回报率达到了7.23%，预计该基金8月份的业绩还能更上一层楼。

世界其他地区的基金迄今为止还未遭遇美国基金那样的重创。在美国，由次级抵押贷款市场引发的证券市场崩盘以及信贷危机的扩大，已导致贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)关闭了旗下两只对冲基金，并迫使高盛公司(Goldman Sachs Group Inc.)向其一只摇摇欲坠的基金注资20亿美元。

如果市场目前的复苏势头得以延续，世界其他地区许多目前出现投资亏损的基金将会扭亏为盈。

伦敦退休基金咨询公司Watson Wyatt的资深投资咨询师克里斯•曼斯(Chris Mansi)说，短期内投资流入对冲基金的速度可能会放慢，但今年全年看下来对冲基金可能仍将盈利，也就是说它们平安度过了一段最黑暗的日子。

Maple Leaf Capital驻伦敦的首席投资长迈克尔•魏克希勒(Michael Wexler)说，过去两年中他一直在留意有无市场波动性增大的迹象，并且在6月底开始发现了这种迹象。他所管理的基金专门购买被称做波动性掉期的衍生金融产品，购买这类产品的人实际上是针对市场将出现多大的波动性进行投资。今年7月末，股票市场的波动性大幅提高，魏克希勒所管理的基金当月也因此上涨了3.2%。但该基金8月份迄今为止却呈小幅下跌之势，这也突出表明了预测市场波动性的难度。